厦门空港(600897):业绩符合预期
2010年业绩符合预期:厦门空港2010年实现营业收入8.39亿元,同比上升9.5%,营业成本3.52亿元,同比上升4.9%。最终实现净利润2.80亿元,合每股0.94元,同比上升3.7%,基本符合我们预期的2.78亿元。
公司拟向股东每10股派发现金红利人民币0.90元(含税)。
正面:
受国内宏观经济向好的拉动,吞吐量录得较好增长。其中,起降架次同比增长9.5%,旅客吞吐量同比上升16.5%,货邮吞吐量同比上升25.2%。
负面:
非航业务盈利情况有所下滑,租赁及特许经营业务板块的毛利率同比走低2.1%发展趋势:厦门空港区域性机场的定位使得其客流量的增长与海西区域的发展紧密相关。近期《海峡西岸经济区发展规划》的出台,有望增加两岸经济文化交流,推动机场吞吐量的提升。但从航班结构来看,厦门空港的国际旅客比重偏小,限制非航业务的发展空间,公司的盈利能力较难获得实质性的提升,业绩稳健有余,但惊喜不足。
盈利预测调整:由于扶持*策会加速对区域经济的推动,.机场未来客流量的上升空间将略好于我们原先的预期,我们小幅上调相关营运假设和财务数据。调整后,我们预计2011和2012年的净利润分别为3.05亿元和3.34亿元,对应每股1.02元和1.12元,上调幅度分别为0.2%和1.8%。
估值与建议:公司目前2011年和2012年的PE分别是16.0x和14.6x,稍高于位于板块的平均水平,估值水平吸引力不强。加上公司业绩出现超预期的可能性较小,我们维持对厦门空港"中性"的投资评级。